【不要对超主权货币期望过高】
中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定7日表示，中国政府应力争在G8峰会上讨论超主权国际货币。然而陪同干部主席出访意大利的中国外交部副部长何亚非公开表示，创立超主权国际储备货币并非中国政府的立场，只是学术界讨论。与此同时，金砖四国的另一成员俄罗斯的总统梅德韦杰夫也在意大利称，美元和欧元的储备货币的位目前无可替代。
此前，中国央行行长曾经在各种场合谈及超主权货币问题，央行在《中国金融稳定报告（2009）》中更是明确表示，避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，需要创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，增强国际社会应对危机、维护国际货币金融体系稳定的能力。那么超主权货币到底有可能实现吗？
事实上自古以来，货币向来就是超主权的，从通用货币“黄金”，到各土著居民的“贝壳”、“石头”等等，甚至是网络游戏里的虚拟货币，换言之美元这种主权货币在人类历史上是极为罕见的情况，从上世纪70年代美元同黄金脱钩开始一直到现在，总共才40年不到，这套体系就无法维持了。这是因为如果把货币和主权挂钩，那么该主权就会享受到超越所有其他玩家的支配的位，很明显处于该地位的国家必定会把这种优势用到极致，以至于整套体系无法维持，最终逃不掉崩溃的命运。
现在我们最关心的问题是两个，第一，既然货币已经主权化了，那么我们是否还能退回到超主权的状态，即重新使用黄金或者别的东西作为货币；第二，如果货币的主权化已经不可避免，那么人民币是否可以享受到这个优势地位。
黄金的老路是不可能继承走了，世界各国官方的黄金储备总量只有3万吨，即便按历史上最高金价约每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右，只有中国外汇储备的一半。这么少的黄金根本就不具备世界货币的能力。而所谓国际货币基金组织的特殊提款权（special drawing right，SDR）只不过是一种记账单位，并不是真正的货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。即使现在真的能创造出一种新的货币，这也是各国博弈的结果，主权的印记是无法抹去的。
既然超主权货币之路已经不可行，那么中国就应该致力于将人民币变成世界货币，合理合法地占据这个不平等地位，7月2日，中国人民银行正式下发《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，本月起，上海等5城市的指定企业将获得以人民币进行跨境贸易结算的资格，当条件成熟时，向境外企业提供人民币贸易融资。这是将人民币推向国际化的最重要一步。将来不仅可以通过香港、澳门等地进行人民币结算，境内的商业银行也可以主动代理境外商业银行进行人民币资金的跨境结算。此前困扰很多出口企业的人民币结算无法享受出口退税的问题，目前也已经得到了解决。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在口头上我们可以不断地质疑美元地位，而在行动上我们必须要做好自己的事。中国目前最应该做的是，稳步的向前推进人民币国际化，让越来越多的人享受到人民币结算的便利。美元的衰落和人民币的国际化都不是叫出来的，而是要让人切实感觉到抛弃美元拥抱人民币的好处，这就需要中国的政府和金融界共同努力了。
【形势要点：6月新增信贷1.5万亿，上半年突破7.3万亿】
据中国人民银行网站8日宣布，中国人民银行调查统计司初步报告，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，各项存款较上月新增20022亿元。此前的数据显示，1－5月份人民新增贷款为5.84万亿元。由此计算，今年上半年中国人民币新增贷款高达7.37万亿元。即使下半年人民币新增贷款大幅归落至每月5000亿元，全年新增贷款也将轻松突破10万亿，遥遥超出年初定下的全年5万亿的目标。目前，中国经济虽复苏基础仍不牢固，但相比半年前乃至3个月前，还是好了不少，这一点无论从制造业PMI指数连续4个月位于50以上，还是6月全国发电量转正上都可以观出。在这种情况下，新增贷款大幅飙升的局面出现了很大的调整可能。如果任由新增贷款继承猛升，一方面可能使通胀预期愈演愈烈，甚至演变为真实通胀，另一方面将给银行带来巨大的金融风险隐患。我们估计，下半年在维持整体货币政策宽松的同时，一些微调措施出台的可能性在加大。
【形势要点：货币政策微调，学者声声催】
本月中旬，国家统计局将公布二季度宏观经济数据，而自2008年底执行的积极扩张政策，也到了再评估、再选择的时候。据称，7日上午国务院召开专家咨询会，来自央行、国家统计局、国研中央、社科院等多家机构的学者与会。据透露，专家们认为，在世界经济仍旧充满不确定性、中国外需仍旧难以复苏的背景下，中国积极的宏观经济政策应该继续执行。比如国研中央金融所所长夏斌就表示，中国经济已见底复苏，但要恢复到2003－2007年的高速增长，可能一两年内还有一定困难。因此，国内还应继承实行比较宽松的货币政策。不过，对于货币政策如何算适度宽松，也有一些学者提出了不同意见。与会专家虽然认为宽松的宏观政策不用改，但同时指出，在经济回暖确认及海内外通胀预期逐渐加重的背景下，货币政策方面应给予前瞻性判断。有学者称，“当前宏观经济风险的确是在积累，市场也在慢慢形成预期，货币这么多要去哪里走？要么就是投资加剧导致产能过剩，要么就是进入房地产和股票等资本市场，也有可能是两种结果兼而有之。”这样都会造成新的经济和金融风险。事实上，关于产能过剩、通胀预期、资产泡沫等问题的担忧，也引发了政策部门的关注。最近央行和银监会人士都先后提出，要关注信贷风险，关注通胀。这实际上是在暗示，中国应该提前对货币政策进行微调。
【政策：保险行业投资基金领域指日可待】
首张真正意义上的“保险系基金”牌照落地有望。消息人士透露，监管部门已对中国平安旗下基金公司（筹）进行验收，预计近期获批成立的可能性较大。中国平安金融控股集团版图上仅缺少基金公司的状况即将改变，将成为海内首家拥有全业务牌照的金融控股集团。据悉，平安旗下这家基金公司部门架构现已搭建完毕。这家基金公司由中国平安旗下平安证券和新加坡大华银行合资组建而成，双方持股比为75∶25。中国平安从未透露其为何选择合资而非独干的真正原因，市场人士对背后故事的预测多指向“可加快审批速度、减少审批难度”上。不过，75%的比例也并未违背马明哲的“马氏原则”（平安要对旗下机构实行高比例持股的原则）,有关步进驱动器的重要新闻。更进一步来说，首张“保险系基金”牌照不日落袋，意味着整个保险行业投资基金领域指日可待。保监会已经表示支持保险公司参股基金公司，证监会也曾表态将推动保险公司建立基金公司的试点工作。
【政策：国资委再次严控央企从事金融衍生业务】
金融危机之下，多家央企从事金融衍生业务爆出巨额亏损。国资委3月份发布了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》。不过，国资委对央企领导人能否抵挡金融衍生品高收益的诱惑好像还不太放心。国资委7月8日再次发出通知，要求各中央企业集团总部加强金融衍生业务的监控，并及时向国资委上报从事金融衍生业务的情况。这份要求央企做好金融衍生业务季报工作的通知称，中央企业应及时对金融衍生业务的持仓规模、资金支付、交割情况、新增业务、盈亏情况、套期保值效果、风险敞口评价等情况进行分析，认真撰写金融衍生业务季度报告，随金融衍生业务季报表同时报送国资委。该文件中，国资委要求中央企业必须审慎运用金融衍生工具，严格坚持套期保值原则，与现货的品种、规模、方向、期限相匹配，禁止任何形式的投机交易。国资委统计评价局有关负责人强调，中央企业应如实填报所从事的各类金融衍生业务，全面真实反映业务实际情况，新增加的金融衍生业务应当及时纳入填报范围，确保上报信息准确完整、不重不漏；集团总部应加强金融衍生业务的集中统一管理，关注子企业金融衍生业务的变化情况，发现异常情况应及时报告，并采取有效措施积极应对。
【形势要点：证券投资类的私募机构或有望纳入法律监管】
经证明，《证券投资基金法》的修改工作放在了人大案前。7月6日，全国人大财经委6日召集有关部门专题研究《基金法》修改。据《21世纪经济报道》，对于修改《基金法》，公募、私募寄予期望。公募为了发铺，私募为了正名。2004年6月1日《基金法》颁布，但近两三年，基金公司的业务构成、行业整体规模、基金持有人的多样已是多年前不可比拟。再加上私募崛起，资产管理业务竞争日趋激烈，修改《基金法》已经成为业界共识。修改基金法有两种思路：其一是在现有《基金法》的基础上进行“小改”，其立法对象还是公募基金管理公司；其二是“大改”，将资产管理业务纳入《基金法》，如此一来将包括私募的各类资产管理结构纳入大法监管，取代现有的部门规章。如果这次修改能够大改，那么对于私募投资机构则将是莫大的利好。从技术来考虑，由于私募基金种类繁多，将产业投资基金、股权投资基金全部纳入立法难度较大。曾参与基金法起草的基金从业人士陈星德说，如果只将证券投资集合产品纳入新《基金法》则难度较小，有望实现。这也是许多国家通常的做法。如此，证券投资类的私募机构将获得“准生证。”现有的阳光私募模式虽然为私募机构合法地管理资产提供了一条出路，但仍是打擦边球。其原因是许多私募没有证券投资咨询资格。在阳光私募模式中，它们担任的是投资顾问，而《证券、期货投资咨询管理暂行办法》第3条规定，从事证券、期货投资咨询业务，必须依照本办法的规定，取得中国证监会的业务许可。
【政策：银行理财金不得用于投资高风险或复杂金融产品】
据银监会网站8日宣布的消息，银监会日前发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》（以下简称《通知》）。《通知》更加强调了商业银行“卖者有责”，加强了对银行理财业务的监督管理。《通知》要求商业银行将理财客户分为有投资经验客户和无投资经验客户，并要求仅向有投资经验客户发售的理财产品的起点销售金额不得低于10万元人民币，且不得向无投资经验客户发售。在投资管理方式上，《通知》提出，商业银行可以委托其他金融机构对理财资金入行投资管理，前提条件是所委托的金融机构必须经过相关监管机构批准或认可，商业银行必须对其资质和信用状况等做出绝职调查,有关不锈钢焊管的重要新闻，并经过高级管理层核准。《通知》对于理财业务的会计核算和资金托管也提出了明确要求，商业银行对于计入表内的理财资产必须计提必要的风险拨备，加强对理财资金安全性的管理。在投资方向上，《通知》禁止理财资金以任何形式投资于二级市场股票或与其相关的证券投资基金，以及未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份，不得将商业银行理财客户的资金用于投资高风险或结构过于复杂的金融产品。此外，《通知》中也明确提出，对于具备一定投资经验，风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满意其投资需求，对原有的投资方向不作调整，也不受本通知所禁止投向的限制。
【形势要点：《征信管理条例》有望于今年年底前推出】
央行酝酿7年之久的《征信管理条例》有望于今年年底前推出。《21世纪经济报道》获悉，6月底，央行行务工作会议审议了《征信管理条例》（征求意见稿）。权威人士透露，这意味着该条例的推出入程将大大加快。上述人士估计，“不久该条例将正式提交国务院。经国务院有关部门讨论审议，该条例有望于今年底正式推出。”此前，《征信管理条例》已被国务院法制办列入2009年一类立法计划中。上述人士称，《征信管理条例》属于国务院行政法规。由于条例内容涉及到国家工商总局、国家税务总局、银监会、证监会、保监会等多个部门管辖范畴，采取国务院条例形式更利于条例内容的贯彻实施。《征信管理条例》除规定信用信息的采集和使用外，还将规定信用评级的内部制度、业务、流程、信息披露等。权威人士称，该条例内容之所以一改再改，迟迟难以推出，关键的问题在于两方面：一是信用评级机构如何规范管理，二是企业和个人征信信息该如何使用。目前，就前者而言，信用评级机构基本处于多龙治水态势，根据所评级的产品不同，而从属于不同的监管部门分管。比如，银行间市场的短期融资券和中期票据评级，归属央行对评级机构进行审核和资质认定，而涉及企业债的评级，由发改委对评级机构进行资质审核，同样，公司债由证监会负责资质认定。分业管理，不仅强化了部门分割，而且加大了行业规则的制定的协商成本。而此过程中，信用评级机构也一直处于多头管理、又缺少监管的尴尬境的。
【形势要点：日本央行可能将宣布延长紧急贷款计划】
彭博信息报道，日本中央银行可能在下周宣布延长紧急贷款计划。这项计划将在9月底到期，但日本央行在14－15日举行的董事会中，可能提前宣布延长实施时间，以免外界揣测日本央行会降低纾困努力。日本央行官员的考虑显示，日本这个全球第二大经济体在挣脱衰退的努力上仍旧举步维艰，相形之下，美联储已经开始采取降低紧急贷款的步骤。台湾媒体报道称，日本央行总裁白川方明6日表示，银行对企业融资仍然采取紧缩态度，许多公司取得贷款仍有困难。曾任职日本央行25年的摩根大通首席经济学家菅野雅明指出：“决策官员应会考虑到，如果势必延长紧急贷款措施，不如提早宣布，以安人心。”日本央行去年把隔夜折款利率降至0.1%、今年开始购买商业本票和公司债，并以0.1%的利率提供商业银行无限额担保贷款。这三项措施均将于9月30日到期。日本央行7月1日公布的短观指数显示，日本大型企业仍然认为融资幅度接近历史低点，小企业则认为银行不愿融资。而且企业削减支出的幅度也比三个月前更大，大型企业预估今年获利会减少两成，几乎是三个月前预测的两倍。东京大和研究所顾问田谷表示，短观指数不如预期，日本央行尚不能停止纾困。
【形势要点：山西五大煤炭集团2015年之前整体上市】
潞安环能董事长任润厚透露，山西省政府规划省内5家煤炭企业2015年前整体上市。若能按期实现规划目标，山西煤炭上市公司后备资源量和产量均有很大增长潜力。今年4月，山西省下发了《山西省资本市场2009年至2015年发铺规划》。这份规划称，同煤集团、焦煤集团、潞安集团、晋城煤业集团、阳煤集团五大集团的发展事关山西发展大局，事关全国能源安全。要力争在2010年内实现晋煤的蓝焰股份上市；2015年前五大煤业集团基本完成整体上市。目前，上述煤业集团均只是将旗下部分煤炭资产上市。从消除同业竞争的角度出发，集团的煤炭资产应该全部装入上市公司，实现煤炭资产整体上市。若顺利实施，上市公司产能、资源量将大增。
【形势要点：人民币跨境结算踊跃，两日即超8000万】
从6日人民币跨境结算正式开启到今天仅仅两天时间，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行四大国有商业银行涉及的人民币跨境结算业务金额总量已超过8000万人民币。此后，人民币跨境结算大幕拉开，各个试点银行纷纷登场。交行首席经济学家连平表示，人民币跨境结算达到现在这个规模并不奇怪，即使过亿也在情理之中。连平指出，在国际结算之中，这已经是非常小的数字了。而且很多业务其实都是之前积累下来的，几家银行此前为此都准备了很久，就等着央行开禁，都集中在这两天来做了。连平表示，各银行详细情况不同，过了这一波浪潮之后，有些银行的相关业务会出现比较大的下滑。
【形势要点：汇率波动使得全球最贵城市重新洗牌】
全球金融危机下各国货币升值贬值不一，导致全球各大城市生活成本或升或降，“全球最贵城市大洗牌”成了金融危机的一个“副产品”。美国美世咨询公司6日公布的“2009年度全球城市生活成本排名”中，日元升值使东京和大阪占据了“全球最贵城市”排名头两把交椅，而英镑的贬值则令伦敦在近十年来首次跌出该项排名前十位。由于日元的升值拉高了日本城市的物价，东京一举击败2006－2008年的“全球最贵城市”“三年冠”莫斯科，从第二位升至榜首，而另一个日本城市大阪则从去年的第六位跃升至第二位。在中东地区，不少国家使用迪拉姆作为货币，而迪拉姆的汇率与美元挂钩，也导致该地区相对物价上升。迪拜在“最贵城市”排行榜中上升32位至第20名，阿联酋首都阿布扎比上升39位至第26位。货币贬值令多数欧洲城市相对生活成本下降，排名集体下降,国内消费在国家一系列政策支持下稳步上升。很多货币，包括欧元和英镑过去一年中对美元大幅贬值，导致大量欧洲城市排名“跳水”。
【形势要点：欧美政府将出台措施打击石油市场投机】
欧美决策者均出台措施打击他们所谓的石油市场“投机”，凸显出人们越来越担心油价急剧上涨会令全球经济低迷状况恶化。英国首相布朗和法国总统萨科齐在给《华尔街日报》的评论中写道，各国政府需要采取行动，抑制危险的油价震荡，这种震荡违背了公认的经济规律，在我们极力争取实现经济复苏之时可能会破坏信心。几个小时之前，美国主要的期货市场监管机构商品期货交易委员会宣布将就是否对原油期货市场实施更严格的监管举行听证会。新的规则将限制任一交易商在特定时间内可押注某种大宗商品的资金金额，从而抑制对冲基金和投资银行等投机性投资者的影响。许多人认为投机者推高了油价，这一颇具争议性的观点越来越得到人们的认同,有关聚硅氧烷面漆的重要新闻，同时人们也越来越趋向于阻止投机者，上述举措正是在这样的情况下出台的。最近几个月，石油生产商和亚洲最大的石油消耗国都呼吁监管机构处理油价波动的问题，美国参议院指责投机商造成油价高企。石油市场分析师对投机资金推高了油价的说法表示怀疑。他们将目前的大幅波动归因于经济复苏前景的不确定性，认为油价长期上涨的症结在于石油工业已难以提高供应量，应对中国、印度等发铺中经济体需求的飙升。能源交易员说，他们担心这些监管措施可能会阻碍交易、增加市场上成本，并可能吓跑一些参与者。
【形势要点：货币政策微调从下半年开始】
中金公司首席经济学家哈继铭日前认为，中国的货币政策很可能在今年12月份发生微调。根据中金公司预测，中国通胀来临可能早于美国，今年11月CPI由负转正，2010年升至3.5%－5%，显著高于美国同期。因此，中国的货币紧缩应当先于美国到来。而中国的货币紧缩，很可能由今年12月的中央经济工作会议作为开始，届时将释放出比较明确的政策初步调整的信号。哈继铭表示，微调的手段可能是增加央票的发行，最后才有可能是利率水平的提高。哈继铭在6月底发布的一份对宏观经济的预测中也表示，若12月份发生政策转向，其后将首先使用加息以外的紧缩手段，包括信贷紧缩、发行定向央票等，但贷款很难大幅下降；至于加息，最早也要到明年下半年才有可能。在我们观来，从目前经济归暖、上半年信贷狂飙的情况来瞅，央行很有可能会在下半年入行货币政策的调整，以缓解越来越严峻的通胀忧虑；不过，出于经济归暖基础的不稳定情况，政策调整只能是微调，最初可能会从控制信贷规模、加大公开市场操作的力度等方面做起，但不会改变货币政策的适度宽松状态。
【形势要点：杭州“科技银行”的业务创新值得关注】
7月8日，浙江省第一家专门为科技型企业提供全面金融服务的专营机构――杭州银行科技支行开业。受风险高、抵押难等因素制约，科技型中小企业去往处于传统融资模式的盲区。在杭州市政府统一协调下，“科技银行”比照“硅谷银行”模式，进行本土化创新，建立起“银行＋担保＋额外风险收益补偿机制”的商业可持续业务发展模式，由该行对科技型中小企业提供基准利率贷款，由担保机构对科技型中小企业实行优惠的担保措施，政府给予风险补偿和激励。该行还将聚合银行、担保、投资、政府等力量，与“天使基金”、创投引导基金和风投机构等共同形成多层次的科技型中小企业资本市场，以独特的运行机制全面服务科技型中小企业。除业务发展模式外，建立“科技企业的价值发现机制”也是这家“科技银行”区别于其他金融机构的最重要特征。“科技银行”将积极探索知识产权交易、投资机构投资价值认定等发现企业无形资产未来价值的方式方法，并充分发挥地方科技计划专家库的优势，组建一个由行业专家、担保公司、风投公司专家组成的“科技银行专家咨询委员会”，参与重大信贷项目和业务的信贷评审，突破银行在科技专业方面的局限。杭州银行的这一做法，可能引发海内其他银行金融机构的效仿，更多类似的专业银行可能随之诞生。
【市场：市场风传证监会对基金公司进行大检查】
据《国际金融报》报道，上海一家小型基金公司市场人士近日表示：“我们最近确实接受了证监会的全方面检查。”绝管华夏基金刚刚否认证监会对王亚伟所管理的两只基金进行了检查。不过，有消息称，目前证监会正在对各家基金公司进行大规模检查。值得注意的是，此次检查并非营销方面的常规检查，而是涉及到有关交易明细等核心数据的检查。上述市场人士表示，他们最近确实接受了来自证监会的全方面检查，包括每个部门的合规性、内部控制、风险管理、反洗钱、系统漏洞、人员资质等一系列的问题。与此同时，某基金公司上海渠道销售人员透露，他最近好像听到总部领导提到有关证监会下来检查的事，涉及的内容好像是关于基金销售是否合规。“比如基金营销过程中的不合规用语，包括‘分散风险’等一些有诱导投资者性质的用语和一些非专业术语都不能使用。此外，基金公司在营销的过程中存在送礼等现象也是证监会严令禁止的。这些都是以去的重点检查内容。至于此次检查是否涉及核心交易数据方面的问题，我就不清晰了。”
【市场：外汇市场陷入对未来的迷惘】
“很憋闷啊！”上海一家金融机构的外汇分析师最近显得有些烦躁，他瞅着电脑屏幕上的外汇行情，摇摇头抱怨，“每天早上要写汇评，但是每次打开系统，行情都相差无几，只能想破脑袋地写。”事实上，外汇市场相称一段时间内平静而缺乏趋势的表现，早就让很多市场人士摸不到头脑。就如彭博社最新针对市场策略师的调查结果显示，各机构对年底欧元兑美元汇率的预测值跨度达1.16－1.55，其间39个基点的跨度不仅达到一个历史高度，也几乎是2007年8月份20个基点预期差距的两倍。如此的“摸不到头脑”，也已经让一些外汇基金遭受损失。对全球经济来说，一方面受到经济衰退带来的通缩压力，另一方面又受累于世界各国政府大量注资可能带来的通胀风险。FX Concepts Inc.主席John Taylor就公开坦言，交易变得困难，“不幸”之处在于市场缺乏对未来的坚定认识，也不知道市场这种笨拙的走势还要持续多久。即便Taylor观涨美元，但他还是说：“市场仍充满不确定性，比如感觉上我对未来将要发生的事有很好的想法，但至今也没有发生。”
【市场：欧美国家央行同时陷入观望】
继两度观望后，澳联储7日如市场预期般连续第三次宣布维持3%的49年来最低利率水平。对于未来是否会考虑进一步降息的问题，澳联储主席史蒂文斯声明的言辞与上月相似：“如果情况需要，通胀预期减弱依然支撑联储放宽政策的空间。”去年9月以来，澳联储累计6次共降息4.25个百分点。美国、欧元区、英国、日本等主要经济体的利率均在历史低点处持续相称一段时间，美联储自去年12月以来一直维持0-0.5%的利率水平不变。对于9日将宣布的英国央行最新利率决议，市场人士预计将维持0.5%的利率及1250亿英镑定量宽松规模不变。英国商会7日提出，英国央行应用足以获核准的1500亿英镑定量宽松规模，向政府申请增加额度并扩大印钞规模。英国商会首席经济顾问David Kern认为，虽然经济下滑的“最坏时候已经过去”，但复苏“尚无保障”，建议英国央行把定量宽松规模增至2000亿英镑并注入英国债券市场。